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作为期货市场最大的技术服务商，竟遭到期货公司的集体封杀，并且几乎是“致命一击”，这是文华财经此前始料不及的。目前，距离期货公司停用文华财经以及1月20日的穿透式监管执行日期不足一周，文华事件是否有变局或者转机，备受市场关注。近日，文华财经总经理尚守哲独家回应券商中国记者，当时我们回应期货公司的措辞确实不妥，一个“小”字惹了祸，作为乙方不应该对客户那么傲慢，在这件事上确实做错了。

就当下以及可预见未来而言，需求端乏味可陈，将在当下以及可预见未来维持弱势，对产业短期内会产生两个影响：（1）棉纺产业雪上加霜，当下棉纺产业一片哀嚎，棉花和棉纱价格依然阴跌不止，棉纱和坯布产成品库存高企，依然处于主动去库存周期，整个产业链条各个环节基本上都处微利、无利、甚至亏损，资金紧张，进入8月以后产业依然没有好转，季节性订单利好有限，将使这种态势持续，进入8月后季节性边际好转会进一步弱化

黑五寒流或只是掩盖零售销售转衰信号的借口部分分析人士认为，将黑色星期五糟糕的销售数据归结于寒潮实际上只是为了掩盖零售销售增幅下降的一个一次性借口而言。根据美国全国零售联盟（NRF）的调查研究报告，今年包括11月和12月的节日消费将比去年同期的6879亿美元增长4.3%-4.8%，达到7175亿美元-7209亿美元，但低于去年同期5.3%的涨幅。

第四，民企筹划应对措施，或已开始收缩经营民营上市公司倾向减少投资、裁撤人员以应对经营压力。针对当前宏观经济风险增加、人力、融资等成本上升等压力，民营上市公司开始谋划应对措施以降低投资风险和人工支出。如图6所示，大量民营上市公司计划减少投资，占比高达26.8%，高于国有控股上市公司和外商控股上市公司6.3和5.1个百分点。有10.9%的民营上市公司正在裁员或计划裁员，高于国有控股上市公司2.9个百分点。考虑到影响的永久性，民营上市公司相对并不倾向于关闭生产设施，有11.1%的民营上市公司计划关闭设施，低于国有控股上市公司的13.9%。以上分析表明，如果不加干预，民营上市公司承受的经营压力将逐步体现在就业、投资以及上市公司业绩上。

从基金份额变动来看，QDII、债券基金、封闭式基金增长迅猛，8月份分别增长了48.1亿份、809.46亿份、323.5亿份，相比7月底的增幅分别达到6.34%、3.59%、3.18%。值得注意的是，备受市场关注的货币基金在8月份又出现了915.86亿元的规模缩水，缩水比例达到1.23%。目前货币基金总规模达到7.34万亿，占全部基金规模的53%。而去年底时，货币基金规模还有7.62万亿，占全部基金的比例为58%，货币基金总规模和占比均逐渐下滑。

图17：美国通膨数据资料来源：WIND资讯 银河期货研究所图18：12月美联储议息会议点阵图资料来源：WIND资讯 银河期货研究所3．黄金ETF有望回升，需求或将回暖2018年第一季度黄金价格保持高位震荡，ETF持仓亦处于高位。而到了第二、第三季度，受美联储加息次数增多等因素影响，黄金价格一路下跌，与此同时，市场黄金ETF持仓亦伴随着金价下跌而急剧下降。主要原因是受美联储加息以及美国保护主义的影响，美元成为主要避险资产，资金纷纷抛售黄金购买美元。但到了四季度，美国经济增速下滑预期开始增加，美联储加息放缓的预期增强，黄金ETF持仓开始缓慢回升。2018年11月，全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量增加21.2吨，上升至2，365吨，在黄金价格变化较小（+0.2%）的情况下，黄金ETF的全球总资产管理规模较10月份上升了1.1%。预计明年全球政治风险或将上升，加上市场对美国经济以及股市的担忧均令市场避险情绪激增，而美联储减少加息次数的预期又给金银提供较强支撑，因此，届时黄金再受避险资金青睐的概率较强。